道术合一

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③ 财务分析指标 ​

基础认知概览 ​

🎯 目标 ​

能用数字判断公司健康程度

🔑 关键词清单 ​

盈利能力 ​

  • ROE（净资产收益率）
  • ROA（总资产收益率）
  • 毛利率
  • 净利率

偿债能力 ​

  • 资产负债率
  • 流动比率
  • 速动比率

运营能力 ​

  • 存货周转率
  • 应收账款周转率
  • 总资产周转率

成长能力 ​

  • 营收增长率
  • 净利润增长率

一、盈利能力 ​

这家公司赚钱的能力到底有多强？

diff
收入
- 成本 = 毛利润  → 毛利率
- 费用 - 税 = 净利润 → 净利率

净利润 / 净资产 = ROE
净利润 / 总资产 = ROA

概念解读

  • ROE：对股东来说赚得多不多？看的是股东回报。
  • ROA：对全部资产来说效率高不高？看的是资产周转率。
  • 毛利率：这门生意天生好不好？看的是商业模式。
  • 净利率：最终剩下多少？看的是运营能力，成本控制。

ROE 的本质拆解（杜邦公式）：ROE=净利率 × 资产周转率 × 杠杆率

常见误区

❌ 只看 ROE，不看负债
→ 容易被高杠杆公司骗

❌ 只看净利润，不看现金流
→ 容易被账面利润骗

❌ 只看毛利率，不看费用
→ 忽略运营能力

二、偿债能力 ​

盈利能力 → 公司赚钱能力
偿债能力 → 公司安全能力（还能不能撑住债务）

盈利能力看钱赚得多不多，偿债能力看钱还得出去的时候够不够用。

主要指标有三：

  • 资产负债率 —— 企业杠杆有多高？长期风险多大？
    • 每 100 元资产，有多少是靠借来的？
  • 流动比率 —— 短期债务能不能靠手里的流动资产还？
    • 用手里的流动资产（现金、应收账款、存货等）还短期债务的能力。
  • 速动比率 —— 短期紧急债务（不依赖存货）能不能还？
    • 排除变现慢的存货，只看现金、应收账款等最容易变现的资产偿还短期债务能力。

总结下来就是：资产负债率看“杠杆”，流动比率看“短期安全”，速动比率看“紧急安全”。

口诀：杠杆高低看资产负债率，短期还债看流动比，紧急还债看速动比。

三、运营能力 ​

运营能力衡量的是：

企业把投入的资产和资源变成销售和现金的效率

核心指标有三：

  • 存货周转率 —— 存货转成销售的速度
    • 存货多久能卖掉一次？高 → 存货周转快，资金占用少，风险低。低 → 存货积压，可能滞销或贬值。
  • 应收账款周转率 —— 销售变成现金的速度
    • 销售后收款速度快不快？高 → 收钱快，现金流好。低 → 占用资金多，可能坏账风险高。
  • 总资产周转率 —— 全部资产带来销售的效率
    • 每 1 元资产带来多少营业收入？轻资产企业（如软件、互联网）周转率高。重资产企业（如地产、制造）周转率低。
      • 高 → 资产使用效率高 → ROA 高
      • 低 → 资产使用效率低 → ROA 低

逻辑链条：

资产投入 → 生产/采购 → 销售 → 收款 → 再投入

运营能力指标就是看这条链条跑得快不快。

核心思路：运营能力越强，资产和资源变现越快 → 现金流更健康 → 偿债能力更稳 → ROA/ROE 越容易提升

商业解读 ​

  1. 存货周转慢 + 应收账款慢 → 现金流吃紧 → 虽然净利率高，可能还债有压力
  2. 总资产周转率高 → 每投入 1 元资产产生更多收入 → ROA 提高 → ROE 也有提升空间
  3. 轻资产、高周转 → 典型互联网/快消品模式
  4. 重资产、低周转 → 房地产、重工业模式，靠规模和杠杆赚钱

四、成长能力 ​

🎯 公司赚钱能力能不能持续增长？未来能否做大？

这类指标通常比盈利能力指标更关注 变化率和趋势，而不是绝对数值。

成长能力指标 ​

营收 → 净利润 → ROE/ROA
      ↑
成长能力指标看增长速度

主要指标有两类：

  • 营收增长率 —— 公司卖的东西（营业收入）增长快不快。公司业务规模一年比一年大吗？
    • 高 → 业务扩张快，市场接受度好
    • 低 → 增长乏力，可能遇到天花板
    • 负 → 营收下降，需要关注原因（市场萎缩、竞争压力、产品老化）
  • 净利润增长率 —— 公司赚钱能力增长快不快。公司赚钱能力一年比一年强吗？
    • 高 → 盈利能力持续改善
    • 低 → 虽然营收可能增长，但成本、费用上涨或效率下降导致利润增长慢
    • 负 → 公司不赚钱或盈利能力下降

盈利能力看“当前赚得多不多”，成长能力看“未来能不能赚得更多”。

两者关系 ​

指标看什么核心问题
营收增长率市场开拓和规模增长公司业务做得大不大？
净利润增长率盈利能力成长公司赚钱能力提高了多少？

💡 核心思路：

  • 营收增长率高 + 净利润增长率高 → 成长稳健，生意扩张质量好
  • 营收增长率高 + 净利润增长率低 → 增长“无利润”，可能只是烧钱扩张
  • 营收增长率低 + 净利润增长率高 → 精益运营，生意质量好，但扩张有限

商业解读 ​

  1. 投资角度

    • 成长型企业投资重点看 增长率，盈利可能暂时不高
    • 稳健企业投资重点看 盈利能力和偿债能力

  2. 运营策略

    • 营收增长慢 → 考虑市场、产品创新或渠道拓展
    • 净利润增长慢 → 考虑成本控制、提高运营效率

  3. 结合其他能力指标

    • 盈利能力 + 偿债能力 + 运营能力 + 成长能力 = 公司全貌
    • 高 ROE + 高成长 → 投资价值高
    • 高成长但低 ROE 或高负债 → 风险大